Reservas de forex rba

Surge em reservas de moeda estrangeira RBA solicita conversa de intervenção.

Bianca Hartge-Hazelman.

O valor das reservas em moeda estrangeira do Reserve Bank of Australias saltou US $ 10 bilhões (US $ 10,8 bilhões) no mês passado, assim como os bancos centrais dos mercados emergentes aceleraram sua intervenção nos mercados de câmbio em uma tentativa de apoiar suas economias.

Dados sobre os Ativos de Reserva Oficiais da Austrália mostraram que as reservas internacionais do banco central saltaram de US $ 104 bilhões para US $ 62,2 bilhões em março ante US $ 51 bilhões no mês anterior. A Bloomberg disse que foi o maior aumento em pelo menos 45 anos.

Houve sugestões de que o aumento é um sinal de que o RBA está intervindo nos mercados de câmbio e pode estar tentando pressionar o dólar australiano, que atingiu 6 centavos de dólar a partir de um mínimo de quatro anos no início deste ano.

"Acho que seria altamente improvável que o RBA tenha feito algo desfavorável nos mercados de câmbio durante o mês de março", disse Ray Attrill, diretor de estratégia de câmbio global do National Australia Bank.

Ele acrescentou que o salto no valor registrado das reservas do RBA "é pouco provável que se relacione com a intervenção", mas que poderia refletir os lucros de moedas offshore, como se o RBA detinha muito dólar, e também transações que foram realizadas algum tempo atrás.

Bloomberg informou que o estrategista de câmbio do UBS em Cingapura, Gareth Berry, disse que pode ser muito cedo para dizer se o RBA está tentando afetar o dólar australiano.

"Estas são apenas reservas brutas e coisas como a atividade de troca de FX podem ter uma grande influência nisso, então não significa necessariamente que houve intervenção", disse Berry à Bloomberg.

"Eu ficaria muito surpreso se houvesse. É tão vago que não podemos realmente dar nenhuma explicação a ele até vermos mais detalhes que geralmente acontecem no final do mês."

O dólar australiano foi negociado a US92.70 ¢ às 11:30 da manhã. AEDT.

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O governador do RBA, Glenn Stevens, não descartou a possibilidade de intervir nos mercados de câmbio em uma tentativa de reduzir a moeda.

Mas, até agora, o RBA tentou reduzi-lo e Stevens disse que uma moeda local mais próxima dos EUA seria melhor para ajudar os setores não mineradores a melhorar, e para fechar a lacuna de renda nacional que se espera que seja deixada como o lucrativo. O boom da mineração australiana normaliza.

As reservas de capital do RBA permaneceram inalteradas em US $ 2,54 bilhões desde novembro e o governo federal disse que adiaria a injeção de mais US $ 8,8 bilhões, como prometido no ano passado, até depois do orçamento de maio.

A notícia surge à medida que os investidores continuam retirando dinheiro dos ativos dos mercados emergentes, especialmente moedas, em resposta a uma melhora na economia dos EUA e à perspectiva de retornos mais atraentes provenientes do país mais poderoso do mundo.

Moedas de mercados emergentes, como o rublo russo, o rand sul-africano, a rupia da Índia e o baht da Tailândia, estão sob pressão como resultado direto do Federal Reserve dos EUA reduzindo seu programa de estímulo à recuperação, enquanto a recuperação toma forma.

Como resultado, os bancos centrais dos mercados emergentes entraram em cena para sustentar suas moedas vendendo outras moedas estrangeiras.

Em março, os bancos centrais dos mercados emergentes, excluindo a China e países exportadores de petróleo, registraram a maior venda de moedas estrangeiras com US $ 20,5 bilhões vendidos, ante US $ US $ 11,2 bilhões em fevereiro - foi a mais vendida mensalmente desde Agosto do ano passado.

O banco central russo vendeu a maior parte das moedas estrangeiras, com US $ 26,5 bilhões deixando as ações de seu banco central, segundo o gerente global de fundos Nomura.

O Brasil continuou com seu programa de intervenção e vendeu US $ 3,8 bilhões em março. O Reserve Bank of India mudou para uma acumulação de US $ 10,7 bilhões em moeda estrangeira, de US $ 0,5 bilhão em fevereiro. A África do Sul, a Polônia, a Hungria e a República Tcheca tiveram muito pouca intervenção, como de costume.

O Reserve Bank of Australia aumentou suas reservas internacionais oficiais em US $ 10 bilhões no mês passado, o maior aumento em 45 anos.

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Nesta página.

Reserve Bank of Australia.

Ativos e Passivos.

Autoridade Australiana de Regulamentação Prudencial (APRA).

Taxas de câmbio.

Finanças do governo.

Taxa de juros.

& ndash; Anual & ndash; macroeconômico e bancário & ndash; originalmente publicado em.

Papel ocasional No. 8.

Valores Mobiliários 1976 a 1993 & ndash; publicado originalmente em Occasional Paper No. 10.

Valores Mobiliários 1993 a 1996 & ndash; atualização para o Documento Ocasional No. 10.

Boletim & ndash; Trimestre de dezembro de 2012 Reservas de Câmbio e Balanço do Banco da Reserva.

O Banco da Reserva da Austrália detém e administra os ativos de reserva cambial do país para cumprir seus objetivos de política. Embora as reservas cambiais da Austrália sejam relativamente modestas para os padrões internacionais, elas constituem, no entanto, uma parte considerável do balanço do Banco, e as variações no valor em dólares australianos dessas reservas são geralmente o componente mais volátil do Banco. Demonstração de lucros e perdas do banco. Este artigo discute algumas das principais decisões enfrentadas pelo Banco Mundial na manutenção e administração das reservas cambiais da Austrália, incluindo o tamanho apropriado das reservas, a maneira como são adquiridas e as estratégias de gerenciamento de risco. Cada uma dessas decisões envolve um trade-off entre a capacidade da política e os custos e riscos financeiros para o balanço do Banco.

Introdução.

A Austrália, como a maioria dos países, mantém uma carteira de ativos de reserva em moeda estrangeira para fins políticos e operacionais. [1] Esses ativos são investidos de maneira conservadora para facilitar esses objetivos, com ênfase na liquidez e preservação de capital. A maioria dos activos de reserva do país (que incluem participações em ouro da Austrália) são detidos e geridos pelo Banco da Reserva da Austrália, embora a pequena proporção que constitui a posição de reserva da Austrália no Banco Monetário Internacional. Fundo (FMI) é realizada no balanço do governo australiano. [2] O mandato do Banco para administrar os ativos de reserva da Austrália é estabelecido através dos amplos poderes legislativos que permitem ao Banco negociar em moeda estrangeira para atingir seus objetivos de política monetária. Refletindo tanto os efeitos transacionais quanto os de avaliação, o nível das reservas da Austrália tendeu a flutuar em linha com a taxa de câmbio e teve uma média de pouco mais de 3% do PIB desde a flutuação do dólar australiano em 1983 (Gráfico 1 ). Atualmente, o portfólio de reservas cambiais do Banco está avaliado em cerca de US $ 42 bilhões.

A detenção de ativos de reserva cambial apresenta desafios financeiros e políticos para o Banco. Embora as reservas possam ser uma ferramenta importante para atender a vários objetivos de política, incluindo a implementação bem-sucedida da política monetária, elas também podem gerar riscos significativos de balanço que são difíceis de eliminar sem limitar a capacidade de implementar políticas. O mais significativo desses riscos é a exposição a flutuações no valor do dólar australiano em relação às moedas nas quais as reservas são mantidas. Essa exposição resulta em ganhos e perdas de avaliação de ano para ano. Na medida em que as moedas (e as taxas de juros e os prêmios de crédito) são reversíveis, pode-se esperar que essa volatilidade nos lucros se liquide ao longo de um ciclo econômico ou monetário. Não obstante, o Banco mantém um buffer de capital contra perdas inesperadamente grandes em qualquer ano ou perdas sustentadas ao longo de vários anos.

Em três dos últimos quatro exercícios, um período de maior volatilidade nos mercados financeiros, os ganhos e perdas de valorização do Banco foram maiores do que o usual em termos absolutos, variando entre ganhos anuais de mais de 6 bilhões de dólares e perdas em excesso de US $ 5 bilhões. Em relação ao tamanho do balanço do Banco, a magnitude desses ganhos e perdas de avaliação é grande em comparação com a experiência da década anterior, mas não é especialmente grande em comparação com a experiência anterior (Gráfico 2). .

Por que manter reservas cambiais?

A justificativa para manter reservas cambiais varia de país para país. Para uma nação com um regime de taxa de câmbio fixa, é necessário um estoque de ativos líquidos em moeda estrangeira para administrar os desequilíbrios na demanda ou oferta da moeda nacional, a fim de manter a taxa de câmbio. Em regimes de taxa flutuante, as reservas são mantidas principalmente para apoiar a taxa de câmbio ou a subcotação e / ou para intervir em períodos de disfunção do mercado ou turbulência. Em ambos os sistemas, as reservas podem ser consideradas análogas a uma apólice de seguro. Há um custo para manter e administrar as reservas (o prêmio do seguro), mas há grandes recompensas na forma de melhores resultados macroeconômicos e estabilidade financeira.

A abordagem da Austrália para a intervenção cambial desde a flutuação do dólar australiano é discutida em profundidade em Newman, Potter e Wright (2011). Resumindo resumidamente, nos anos imediatamente posteriores ao float, o objetivo da intervenção era suavizar as flutuações diárias do valor do dólar australiano à medida que o mercado de câmbio se desenvolvia. Durante este período, a intervenção foi caracterizada por pequenas e frequentes negociações nos dois lados do mercado. No final dos anos 80, o volume de negócios do mercado aumentou significativamente e as práticas de cobertura dos participantes no mercado tornaram-se mais sofisticadas. O enfoque do Banco evoluiu para responder a episódios em que a taxa de câmbio foi considerada "superada". fundamentos econômicos ou quando as forças especulativas pareciam estar dominando o mercado. Isso resultou em intervenções maiores, mas menos freqüentes. Com o passar do tempo, o limite do Banco para o que constituiu “overshooting” aumentaram à medida que os participantes do mercado (e usuários finais) melhoraram a gestão da volatilidade, embora o Banco continuasse a intervir quando considerou a moeda excessivamente precificada, mais notavelmente em 2001. Mais recentemente, a motivação para a intervenção durante a crise financeira global foi disfunção grave do mercado.

Além da intervenção cambial, as reservas também podem servir a várias outras funções importantes. O Banco usa reservas para administrar as necessidades diárias em moeda estrangeira do governo australiano. Como essas transações ocorrem quase diariamente, elas formam a maioria das transações de câmbio do Banco. O estoque de moeda estrangeira permite ao Banco fornecer moeda estrangeira ao governo, independentemente das condições do mercado, e sem afetar a liquidez interna.

O Banco também utiliza suas reservas para auxiliar nas operações de gestão de liquidez doméstica, complementando as operações de recompra. Os swaps cambiais são usados ​​para injetar ou remover a liquidez do dólar australiano trocando temporariamente dólares australianos e moedas estrangeiras. [3] A moeda estrangeira emprestada ou recebida na transação de swap é emprestada ou investida nas carteiras de reservas em moeda estrangeira do Banco. Os swaps cambiais podem às vezes ser mais flexíveis e rentáveis ​​para adicionar ou drenar a liquidez do que as operações de recompra.

Em muitas economias de mercados emergentes, os bancos centrais e os governos também consideram as reservas como úteis para apoiar sistemas e instituições financeiras. Recentemente, autoridades de alguns mercados desenvolvidos adotaram uma visão semelhante. Em particular, durante a crise financeira global, em alguns países as reservas foram usadas para fornecer liquidez em moeda estrangeira aos sistemas bancários, embora isso não tenha ocorrido na Austrália.

Adquirindo Reservas.

Existem três métodos através dos quais um banco central pode adquirir reservas (individualmente ou em combinação): tomando emprestado moeda estrangeira diretamente, por exemplo, emitindo títulos em moeda estrangeira (em nome do banco central ou com o governo central agindo como um intermediário); tomar emprestado moeda estrangeira através dos mercados de swap cambial ou cross-currency swap; ou compra de reservas definitivas, vendendo a moeda nacional em troca de moeda estrangeira. Empréstimos em moeda estrangeira geram uma posição cambial protegida, enquanto as participações definitivas deixam um banco central sem cobertura. Os diferentes métodos têm diferentes implicações para a capacidade do banco central de intervir e administrar seu risco de balanço.

O Banco da Reserva da Austrália acumula (e reabastece) a maioria de suas reservas vendendo dólares australianos ao longo do tempo e reinvestindo os ganhos em seus ativos estrangeiros. Isso gera um net & lsquo; long & rsquo; ou posição não protegida em moeda estrangeira.

O Banco considera que as características dos seguros das participações não cobertas são superiores às das reservas emprestadas, uma vez que as reservas sem cobertura comportam pouco ou nenhum risco de refinanciamento, uma vez que muitas das responsabilidades do Banco - ndash; mais notavelmente notas de banco & ndash; são efetivamente perpétuos. Por outro lado, os passivos em moeda estrangeira que financiam as reservas emprestadas devem ser rolados ou pagos quando amadurecerem. [4] Um banco central que interveio com reservas emprestadas entrou em um “short” (short & rsquo; a posição da moeda estrangeira, e pode achar mais capotamento ou reembolso de seus passivos, se a depreciação da moeda interna persistir além do horizonte de refinanciamento do banco central. Se um banco central, em vez disso, detiver reservas não cobertas, poderá esperar que a taxa de câmbio suba antes de reabastecer as reservas que haviam sido anteriormente sacadas. Um banco central que toma emprestado para financiar reservas também pode precisar manter um nível mais alto de reservas (brutas) para se proteger contra esse risco de refinanciamento.

Um banco central que acumule e implemente reservas não protegidas contra-cíclicas deve, ao longo do tempo, obter um ganho de capital de tais atividades, desde que as taxas de câmbio sejam, em última instância, reversíveis. Os activos de reserva não cobertos podem ser considerados como uma posição longa em moeda estrangeira (ou igualmente, uma posição curta na moeda nacional). Um banco central constrói uma longa posição em moeda estrangeira acumulando divisas à medida que a moeda doméstica aumenta, e efetivamente “fecha”; esta posição lucrativa ao intervir contra uma depreciação da moeda nacional (vendendo moeda estrangeira). Becker e Sinclair (2004) descobriram que o Banco obteve um lucro de cerca de US $ 5 bilhões na estabilização da moeda durante três ciclos distintos de câmbio de 1983 a 2003.

O Banco toma emprestadas reservas de tempos em tempos através do mercado de swap cambial. Este componente coberto de reservas é normalmente realizado de forma temporária & ndash; na maioria das vezes por períodos de menos de três meses & ndash; para auxiliar na gestão da liquidez doméstica. Os componentes cobertos e não cobertos constituem, em conjunto, as reservas brutas de reservas do Banco, o que é consistente com a medida do FMI de ativos de reservas oficiais. No entanto, o Banco considera reservas líquidas - ndash; definidas como reservas brutas menos reservas financiadas via swaps & ndash; como a medida relevante de sua capacidade de intervenção, devido ao curto período de rolagem da carteira de swap do Banco. [5]

As reservas cobertas via swaps aumentaram significativamente no início da década anterior para compensar o impacto sobre a liquidez interna dos grandes superávits orçamentários do governo australiano (Gráfico 3). No entanto, quando esses excedentes acumulados do orçamento foram transferidos da conta do Governo no Banco para o Fundo Futuro, o balanço do Banco diminuiu de tamanho. Como resultado, as reservas emprestadas do Banco diminuíram acentuadamente e são atualmente pequenas em relação ao tamanho das reservas globais.

O custo de transporte das reservas.

O método de aquisição de reservas também tem implicações para o custo de reservas, que é a diferença entre a taxa de juros recebida sobre os ativos de reserva e a taxa de juros (geralmente mais alta) paga sobre os passivos que financiam reservas (ou o retorno perdido em ativos alternativos). ). Enquanto a paridade de juros descobertos prevê que qualquer diferencial de taxa de juros interna e externa será compensado por uma mudança no valor relativo de duas moedas, o momento de tal mudança é imprevisível e, na verdade, não pode ocorrer.

Para tomadores altamente cotados, como a Austrália, a aquisição de reservas protegidas por empréstimos em moeda estrangeira geralmente resulta no menor custo marginal de reservas. Quando financiado pela emissão de títulos em moeda estrangeira, o custo de carregamento consiste nos prêmios de crédito e liquidez pagos sobre o rendimento dos ativos em moeda estrangeira detidos (tais como títulos do Tesouro dos EUA ou Bunds alemães); mais um prêmio de prazo, se os ativos em moeda estrangeira com prazo mais curto (que geralmente são mais líquidos) são financiados por meio de empréstimos de prazo mais longo (para mitigar o risco de refinanciamento). Como tomador com rating AAA, qualquer prêmio de crédito pago pelo governo australiano ou pelo banco tenderia a ser relativamente baixo, enquanto o prêmio de prazo refletiria a diferença de prazo de empréstimo em relação aos investimentos em ativos de reserva.

Por outro lado, o custo de carregamento marginal de participações não protegidas é o retorno perdido em oportunidades de investimento alternativas. Para um banco central, incluindo o Banco da Reserva da Austrália, geralmente é o retorno disponível sobre o governo ou outros títulos domésticos de alta qualidade (ou, mais tipicamente, a taxa de recompra obtida do empréstimo de dinheiro contra esses títulos). [6] As taxas de juros domésticas australianas, incluindo as taxas de curto prazo, tendem a ser mais altas do que as das principais moedas de reserva. Isso resulta em carry negativo de manter reservas a longo prazo, uma característica comum a muitos países que mantêm reservas cambiais sem hedge.

Implicações do Balanço Patrimonial dos Ativos de Reserva.

Um corolário de uma posição cambial não coberta é uma exposição a flutuações nas taxas de câmbio. Como o Banco Mundial relata seu desempenho financeiro e sua posição (e paga dividendos ao Governo Australiano) em dólares australianos, uma valorização do dólar australiano resulta em uma perda de marcação a mercado sobre as participações cambiais. O Banco também enfrenta risco de taxa de juros e risco de crédito, uma vez que o valor dos títulos estrangeiros que detém flutua de acordo com as mudanças nos rendimentos do mercado e as percepções de qualidade de crédito. Como esses riscos não podem ser cobertos completamente sem prejudicar a capacidade e a flexibilidade das apólices, a incerteza em torno dos lucros do Banco tende a aumentar com maiores reservas de ativos de reserva e / ou maior volatilidade na taxa de câmbio. Como resultado, o Banco mantém um buffer de capital (conhecido como o Reserve Bank Reserve Fund) para permitir flutuações no valor das detenções de moeda estrangeira. [7]

As reservas de moeda estrangeira têm em média um pouco menos da metade do tamanho do balanço do Banco no último meio século (Gráfico 4). Para colocar a sensibilidade do balanço na volatilidade do dólar australiano no contexto, supondo que os ativos de reserva sejam 50% do balanço patrimonial, um aumento de 10% no dólar australiano resultará em um declínio no capital do Banco Mundial. 5 pontos percentuais em relação aos ativos (pré-apreciação).

Até certo ponto, os ganhos com juros estão disponíveis para compensar essas perdas & ndash; um banco central não paga juros sobre muitos de seus passivos, mas ganha juros sobre suas participações em títulos. Para o Banco, os rendimentos de juros sobre ativos totais atingiram em média 4% ao ano desde 1980 e, portanto, ajudaram a reabastecer o capital ao longo do tempo, mas os ganhos às vezes foram insuficientes para cobrir as perdas cambiais ocorridas em qualquer ano.

Durante os anos fiscais de 2009/10 e 2010/11, a valorização do dólar australiano em relação às moedas de reserva resultou em perdas acumuladas de valorização de A $ 9,6 bilhões, enquanto um dólar australiano mais estável em 2011/12 resultou em efeitos de valorização insignificantes naquele ano. Durante este período, os baixos rendimentos globais fizeram com que os rendimentos subjacentes dos activos sujeitos a juros descessem acentuadamente, incluindo os activos domésticos do Banco (Gráfico 5). [8] Estes desenvolvimentos resultaram num grande declínio no Reserve Bank Reserve Fund como parte do balanço (Gráfico 6). Refletindo isso, um dividendo não foi pago ao governo australiano em 2009/10 ou 2010/11 e uma parte dos lucros distribuíveis do Banco 2011/12 foi retida pelo Banco. Esse processo de reconstrução do capital provavelmente será necessário por vários anos. [9]

Estratégias de Mitigação de Risco.

Sempre que possível, o Banco procura reduzir os riscos financeiros associados às suas reservas cambiais. O mais significativo desses riscos resulta da volatilidade do valor em dólar australiano das moedas dos ativos de reserva. Como a principal moeda de intervenção do Banco é o dólar norte-americano, a carteira de reserva consistiria quase inteiramente em dólares norte-americanos, caso o Banco fosse indiferente ao desempenho de risco-retorno da carteira. No entanto, este não é o caso, e o Banco, portanto, enfrenta um trade-off entre manter uma quantidade suficiente de sua moeda de intervenção primária e o aumento do risco de manter uma carteira não diversificada.

Enquanto os retornos sobre diferentes ativos e moedas não forem perfeitamente correlacionados, o perfil de risco-retorno de um portfólio melhora com a diversificação. Por conseguinte, o Banco procura atenuar o risco cambial e melhorar os retornos das carteiras ajustadas pelo risco, detendo diversas divisas de reserva. Moedas de reserva e seus pesos associados são selecionados com base em um processo de otimização que envolve várias etapas:

Primeiro, o Banco identifica as moedas de reserva elegíveis com base em vários critérios, incluindo a facilidade de conversão da moeda em dólares americanos e / ou australianos e se a moeda tem mercados obrigacionistas subjacentes que são suficientemente líquidos para fins de intervenção eo emissor soberano é de alta qualidade de crédito. O Banco define então seu apetite por risco de taxa de juros em cada moeda por meio de análise de déficit. Esse processo estatístico usa dados de retornos históricos para identificar a duração de cada portfólio de moeda que gera um retorno não negativo em um horizonte de um ano dentro de um intervalo de confiança especificado. Dadas essas preferências, o Banco realiza um processo de otimização de média-variância para gerar uma fronteira eficiente.

A fronteira eficiente representa combinações de moedas que maximizam o retorno do portfólio para um determinado nível de risco (ou, inversamente, minimiza o risco para um dado nível de retorno). Como resultado desse processo, o Banco selecionou uma carteira composta por dólares norte-americanos (45%), euros (45%), yen (5%) e dólares canadenses (5%) (Gráfico 7). [10] Esta carteira tem retorno esperado e características de risco inerentemente superiores a um portfólio investido exclusivamente em dólares norte-americanos.

Determinando o nível apropriado de reservas.

À luz das considerações acima, o nível ótimo de reservas pode ser considerado como aquele que permite capacidade suficiente para mitigar choques econômicos e financeiros, enquanto minimiza os custos de oportunidade e as exposições de risco que os ativos de reserva geram.

Embora a acumulação de reservas além desse nível possa ser benéfica no sentido de que elas aumentam a extensão na qual o Banco pode responder a choques financeiros, os benefícios se acumulam a uma taxa decrescente e podem não cobrir o custo de transportar reservas.

O trade-off entre capacidade de política e risco de balanço não é um conceito estático, pois os riscos para o balanço do banco central flutuam com mudanças na taxa de câmbio. Quando a taxa de câmbio é especialmente baixa, o Banco está mais exposto a perdas financeiras por valorização da moeda nacional. No entanto, como um fator atenuante, as reservas de reservas do Banco também deverão ser baixas nessa época. Quando a taxa de câmbio é especialmente alta, o Banco pode acumular reservas de forma mais barata e com o menor risco para seu balanço.

Cada país avaliará suas necessidades de reservas de maneira diferente com base em suas circunstâncias individuais. Algumas regras bem conhecidas, como a proporção de reservas para importações ou reservas para passivos externos de curto prazo, têm sido usadas para definir o nível ideal de reservas. Mais recentemente, um trabalho considerável foi realizado, em grande parte pelo FMI, para estabelecer uma estrutura mais abrangente para avaliar a adequação das reservas que capturam as vulnerabilidades externas, por um lado, e incorpora políticas que reduzem a necessidade de reservas do outro. Embora as reservas forneçam autosseguro contra choques externos, e os países com um nível mais alto de reservas tenham sido melhor beneficiados durante crises econômicas e financeiras, a primeira melhor linha de defesa é desenvolvida e mercados financeiros flexíveis (incluindo uma moeda flutuante ), quadros de políticas robustos e fortes disposições regulamentares e institucionais. [11] A Austrália tem sido bem servida por suas políticas e instituições existentes, e isso provou ser o caso durante a crise financeira de 2008.

Mais recentemente, a medida em que as reservas foram implantadas por muitos países para imperativos de estabilidade financeira durante a crise financeira global influenciou o debate sobre a adequação das reservas. Alguns países avançados, com seus sistemas bancários grandes e globalmente integrados, tiveram que reavaliar suas reservas neste contexto. No entanto, como os ativos bancários nessas economias geralmente são vários múltiplos do PIB, manter reservas contra essas contingências é impraticável. Além disso, na esteira da crise financeira global, a Austrália teve que considerar o aumento de chamadas contingentes em seus ativos de reserva de moeda estrangeira como parte de seus compromissos de empréstimo expandidos ao FMI.

Reflectindo esta miríade de questões concorrentes, o Banco não visa um nível específico de reservas com base em qualquer uma das métricas. Em vez disso, vários fatores são considerados, incluindo o nível da taxa de câmbio e o estado da economia, o volume de negócios nos mercados de câmbio e o tamanho do balanço do Banco.

Conclusão.

As reservas cambiais são uma importante ferramenta política no arsenal do Banco. O Banco detém uma carteira de divisas em grande parte sem cobertura para maximizar a sua capacidade e flexibilidade para intervir, mas isso acarreta riscos para o balanço decorrentes de oscilações nos preços do mercado financeiro. O Banco procura mitigar esses riscos, principalmente por manter uma carteira diversificada de moedas. O nível atual de reservas é considerado suficiente para alcançar os objetivos da política do Banco Mundial no atual ambiente, particularmente porque a Austrália também possui estruturas institucionais robustas e confiáveis ​​e mercados flexíveis que ajudam a mitigar o efeito de choques econômicos e financeiros.

O autor começou este trabalho no Departamento Internacional. [*]

O Banco publica uma revisão detalhada de suas operações de câmbio em seu Relatório Anual a cada ano. [1]

Para mais informações sobre a relação entre o governo australiano, o Banco da Reserva da Austrália e o FMI, ver Poole (2012). [2]

Países com reservas emprestadas normalmente emitem títulos em moeda estrangeira com vencimentos de três a cinco anos. [4]

Para uma série temporal de longo prazo dos componentes dos ativos e transações oficiais de reserva do Banco no mercado de câmbio, consulte o Quadro estatístico A4, disponível em & lt; rba. gov. au/statistics/tables/#money_credit> . [5]

Este é um resultado da mecânica das práticas de gestão de liquidez do Banco: para administrar a liquidez doméstica e focar a taxa de caixa, o Banco geralmente compra títulos em recompra de curto prazo a cada dia para injetar liquidez no sistema. As compras de divisas pelo Banco com dólares australianos aumentam a liquidez do sistema e reduzem o déficit diário. Isso reduz a quantidade de dinheiro que o Banco precisa emprestar ao sistema, cujo retorno é o custo de oportunidade da moeda estrangeira. [6]

Em 30 de junho de 2012, o Reserve Bank Reserve Fund estava em US $ 1,9 bilhão. Veja RBA (2012, p 89) para mais detalhes. [7]

O Banco empresta a maior parte de seus ativos domésticos ao mercado em operações compromissadas de curto prazo, e assim a taxa OIS de um mês serve como uma proxy para a taxa média de recompra da carteira doméstica do Banco. [8]

A carteira real do Banco está ligeiramente dentro da fronteira eficiente, pois o Banco cobre a análise estatística com considerações subjetivas para chegar ao conjunto final de pesos. [10]

Veja, por exemplo, Moghadam, Ostry e Sheehy (2011). [11]

Referências.

Moghadam R, JD Ostry e R Sheehy (2011), “Avaliação da Adequação da Reserva”, Policy Papers do FMI, 14 de fevereiro.

Principalmente economia.

Este blog cobre o trabalho de pesquisa em economia com foco na Índia.

Como o RBA gerencia seus ativos de reserva cambial?

Christian Vallence da RBA tem este belo artigo sobre o assunto. Espero obter algo a partir de ecrões RBI em linhas semelhantes.

O Banco da Reserva da Austrália detém e administra os ativos de reserva cambial do país para cumprir seus objetivos de política. Embora as reservas cambiais da Austrália sejam relativamente modestas para os padrões internacionais, elas constituem uma porção considerável do balanço do Banco, e as variações no valor em dólar australiano dessas reservas são geralmente o componente mais volátil do Banco. Demonstração de lucros e perdas do Banco. Este artigo discute algumas das principais decisões enfrentadas pelo Banco Mundial na manutenção e administração das reservas cambiais da Austrália, incluindo o tamanho apropriado das reservas, a maneira como elas são adquiridas e as estratégias de gerenciamento de risco. Cada uma dessas decisões envolve um trade-off entre a capacidade das políticas e os custos e riscos financeiros para o balanço do Banco.

Como o RBA adquire ativos de Forex?

Existem três métodos através dos quais um banco central pode adquirir reservas (individualmente ou em combinação): tomando emprestado moeda estrangeira diretamente, por exemplo, emitindo títulos em moeda estrangeira (em nome do banco central ou com o governo central agindo como um intermediário); tomar emprestado moeda estrangeira através dos mercados de swap cambial ou cross-currency swap; ou compra de reservas definitivas, vendendo a moeda nacional em troca de moeda estrangeira. Empréstimos em moeda estrangeira geram uma posição cambial protegida, enquanto as participações definitivas deixam um banco central sem cobertura. Os diferentes métodos têm diferentes implicações para a capacidade do banco central de intervir e administrar seu risco de balanço.

RBI compra / vende por ambos os caminhos & # 8211; reservas de compras definitivas e através de mercados de swap. Em 2005-08, foi principalmente a compra de reservas forex via compra definitiva (extrair dados do site DBIE do RBI. Ele está lá em dados do Boletim Mensal em Publicações da Série Temporal).

Em 2011-12 e 212-13, como a rupia estava se depreciando, primeiro vendeu as reservas cambiais no mercado à vista. Isso levou a uma liquidez apertada. Then RBI shifted position in swap market and has been slowly unwinding the swap position. From $14.5 bn in Jul-12, the swap position has come to $13.5 bn.

Coming back to the note. Each of the three have their costs and benefits.

The Reserve Bank of Australia accrues (and replenishes) the majority of its reserves by selling Australian dollars over time, and by reinvesting the earnings on its foreign assets. This generates a net ‘long’ or unhedged position in foreign currency.

The Bank considers the insurance characteristics of unhedged holdings to be superior to those of borrowed reserves as unhedged reserves carry little or no refinancing risk, as many of the Bank’s liabilities – most notably banknotes – are effectively perpetual. Conversely, foreign currency liabilities that fund borrowed reserves must be rolled over or repaid when they mature.[ 4 ] A central bank that has intervened with borrowed reserves has entered into a ‘short’ foreign currency position, and may find rolling over or repaying its liabilities more costly if the depreciation of the domestic currency persists beyond the central bank’s refinancing horizon. If a central bank instead holds unhedged reserves then it may be able to wait for the exchange rate to move higher before replenishing reserves that had previously been drawn down. A central bank that borrows to fund reserves may also need to maintain a higher level of (gross) reserves to guard against this refinancing risk.

Excelente. Helps connect the dots.

The author talks about carrying cost of reserves, impact on B/S and so on.

Though for RBA, one can apply the same ideas to RBI as well..

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Diversification is the key. So the only risk is tail end.

Reserve Bank of Australia.

DEFINITION of 'Reserve Bank of Australia'

The Reserve Bank of Australia is Australia's central bank and its main responsibility is to be involved in Australia's monetary policy. In addition, the Reserve Bank of Australia is also involved in banking and registry services for federal agencies and some international central banks. The Reserve Bank of Australia is tasked with contributing to three objectives: a) The stability of Australia's currency, b) Maintenance of full employment in Australia and c) The economic prosperity of the people of Australia. The bank was established in 1960 and is entirely owned by the Australian government.

BREAKING DOWN 'Reserve Bank of Australia'

The Reserve Bank of Australia was established by Australia's parliament in the Reserve Bank Act of 1959 . The act effectively replaced the Commonwealth Bank of Australia, which had been Australia's central bank since 1911. The Reserve Bank of Australia is currently headed by Governor of the Reserve Bank, Glenn Stevens, who assumed office in 2006.

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